Cómo evaluar la rentabilidad de una inversión - Parte 2
En la primera parte evaluamos la conveniencia de realizar un determinado tipo de inversión frente a otro, utilizando el método del Periodo de Recuperación.
Veamos ahora un método un poco más complejo, el cálculo del Valor Actual Neto .
En la práctica, esto implica descontar los flujos de efectivo futuros asociados al proyecto de inversión.
Más allá de los cálculos, la idea detrás del VAN es muy simple: ¡el tiempo es dinero!
Tener 1.000 euros hoy, o tenerlos dentro de 5 años, marca una gran diferencia.
Pues bien, descontar el valor de sumas de dinero (tanto entrantes como salientes) referido a tiempos futuros significa calcular el valor de esas mismas sumas en una fecha de valoración anterior a aquellas fechas en las que se realizarán en el tiempo.
Para comprender mejor el concepto de valor actual lo mejor es partir del concepto de valor futuro , con el que el primero está estrechamente relacionado.
Así, por ejemplo, el valor futuro de 100 en un año, a una tasa del 20%, será
Valor en el año 1 = 100,00 × (1 + 20%) = 120,00
Y si quisiéramos saber el valor en dos años, a un tipo del 20% tendríamos:
Valor en el año 2 = Valor en el año 1 × (1 + 20%) = 144,00
Dentro de tres años, siempre al mismo tipo del 20%, el valor será:
Valor en el año 3 = Valor en el año 2 × (1 + 20%) = 172,80
De manera más general, el valor futuro VF de una suma S a un tipo de cambio r después de n años será, por tanto,:
Valor futuro VF = S × (1 + r) n
Pero vayamos ahora al valor actual.
Si quiero saber cuánto tengo que invertir hoy, siempre al 20%, para tener 120 en un año, tendré que hacer:
Valor presente = 120,00 / (1 + 20%) = 100,00
Si en cambio quiero saber cuánto tengo que invertir hoy para tener 144 dentro de dos años tendré que hacer dos pasos:
Valor en el año 1 = 144,00 / (1 + 20%) = 120,00
Y luego de nuevo (segundo paso):
Valor presente = 120,00 / (1 + 20%) = 100,00
Finalmente, si quiero saber cuánto tengo que invertir hoy para tener 172,80 dentro de tres años, tendré que hacer tres pasos:
Valor en el año 2 = 172,80 / (1 + 20%) = 144,00
Y luego de nuevo (segundo paso):
Valor en el año 1 = 144,00 / (1 + 20%) = 120,00
Finalmente (tercer paso):
Valor presente = 120,00 / (1 + 20%) = 100,00
De manera más general, con un solo paso, el valor actual VA de una suma S al tipo de cambio r que estará disponible en n años será:
Valor Presente VA = S / (1 + r) n
Como hemos visto, descontar un valor implica necesariamente la definición de una tasa de descuento que nos permita transformar, por ejemplo, el valor de una determinada suma que esperamos obtener en n años, en su valor equivalente en la fecha de valoración de hoy.
La elección de una determinada tasa requiere definir un estándar de rentabilidad esperado por los accionistas y financistas, que también puede entenderse como costo de oportunidad, es decir, como el rendimiento que ofrecen inversiones alternativas y con un nivel de riesgo similar .
Calcular el valor actual neto significa calcular el valor presente de los beneficios futuros (es decir, en nuestro ejemplo habitual, el valor presente de las entradas en los años 1 a 5), neto de la inversión inicial en el momento 0.
Suponiendo una tasa de descuento r igual al 10%, con el método VAN debemos llevar los flujos de caja esperados en los distintos años a su valor actual, tras lo cual restaremos la inversión inicial.
En el caso A (reparación del sistema) ocurrirá la siguiente situación:
Para actualizar los 50.000 del año 1, tendrás:
Valor actual flujo año 1 = 50.000 / (1 + 10%) = 45.455
Queriendo actualizar los 50.000 del año 2, tendremos:
Valor actual flujo año 2 = 50.000 / (1 + 10%) 2 = 41.322
Y así sucesivamente, obteniendo los importes indicados en la columna “Año 0”.
A la suma de los valores actuales se le restarán los 100.000 de la inversión inicial, para llegar a un VAN total de 29.186.
Sin embargo, en el caso B (compra de un nuevo sistema), la situación será la siguiente:
Dejando de lado los cálculos -similar al caso anterior-, los 200.000 de la inversión inicial se restarán a la suma de los valores actuales de los flujos de los años 1 al 5, indicados en la columna "Año 0", para así llegar a un VPN total de 53.785.
Ambas soluciones A y B son ventajosas, ya que a esa tasa de descuento específica el VAN es mayor que cero , lo que significa que ambas soluciones crean valor para la Compañía.
Un VAN negativo, por el contrario, habría supuesto una destrucción de valor para la Sociedad, por lo que seguramente se habría abandonado la inversión asociada al mismo.
La adopción del método VAN en nuestro caso muestra que el empresario atento debería inclinarse por la solución B, es decir, la compra, ya que se estima razonablemente que este tipo de inversión conducirá - en el quinquenio de referencia - a la creación de mayor valor.
Gráficamente, con la ayuda de un gráfico en cascada , tendrás:
Acabamos de ver cómo el método del VPN, superando las notables limitaciones del Payback Period, lleva a una conclusión diferente: teniendo en cuenta el valor financiero del tiempo, la solución B es la preferible.
En la tercera parte del artículo analizaremos el método TIR, método que tiene algunas similitudes con el VAN, ya que también considera el valor financiero del tiempo, pero desde una perspectiva diferente.