Un modelo avanzado para estudiar la rentabilidad - Parte 2

En el tercer nivel de profundidad de nuestro árbol de Dupont , multiplicando el numerador y el denominador del ROA ( Resultado Neto/Usos ) por los Ingresos totales, lo descompondremos en dos índices más:

• el Margen de Beneficio ( Resultado Neto / Ingresos ), una medida de la rentabilidad de la empresa, que se obtiene comparando el Resultado Neto con los Ingresos (un Margen de Beneficio del 10% significa que la empresa obtiene un beneficio de 10 céntimos por cada euro de ventas);
• la Rotación de puestos de trabajo ( Ingresos / Empleos ), obtenida comparando los Ingresos con el total de Empleos; Mide la eficiencia de la empresa en la gestión de sus activos y, en particular, expresa los ingresos medios generados por cada unidad de capital invertida en la actividad empresarial. El Volumen de Negocios no se expresa en porcentaje, sino en forma de "número de veces": un Volumen de Negocios de 3,5 significa que el capital invertido "gira", es decir, puede volver a su forma líquida como resultado de los ingresos derivados de las ventas, 3,5 veces.

Por lo tanto, en este nivel de análisis, el ROE se verá así:

3er NIVEL DE ANÁLISIS

Es decir, en términos de indicadores:

ROE = Margen de beneficio × Volumen de negocios × Multiplicador de capital

En este nivel de profundidad, por tanto, el ROE vendrá dado por el producto de los 3 índices descritos anteriormente, y que representan:

• un indicador de rentabilidad (el margen de beneficio );
• un indicador de eficiencia ( rotación de empleos);
• un indicador de apalancamiento (el multiplicador de acciones ).

A su vez, empujándonos hacia un cuarto nivel de profundidad, podríamos reescribir el margen de beneficio de la siguiente manera:

en el cual:

Entonces, en resumen, tendremos:

4TO NIVEL DE ANÁLISIS

Es decir, en términos de indicadores:

ROE = Optimización fiscal × Optimización financiera × ROS × Volumen de negocios × Multiplicación de capital

Así pudimos descomponer la fórmula ROE en una variedad de indicadores, cada uno capaz de decirnos algo sobre un área de gestión particular de la empresa.

En el quinto y último nivel de análisis, dos de los elementos así obtenidos pueden agruparse en agregados igualmente significativos, de la siguiente manera:

Sobre la base de estas nuevas descomposiciones y reagregaciones, es posible calcular una nueva configuración del ROE, con el fin de examinarlo aún más en profundidad en sus relaciones con todas las direcciones (por lo tanto, también operativas, financieras, extraordinarias y fiscales). ) que caracterizan la actividad de la empresa en su conjunto:

5TO NIVEL DE ANÁLISIS

Es decir, en términos de indicadores:

ROE = Grado de optimización fiscal × ROI × Apalancamiento compuesto

Después de haber visto los cinco niveles de desglose del ROE en estos dos artículos, en la tercera parte del artículo veremos un ejemplo concreto que destaca los posibles usos del esquema Dupont y la considerable cantidad de información útil que podemos obtener fácilmente de su uso.